Medindo o risco de concentração da carteira

Comece com valores atuais de mercado em uma única moeda. Os pesos mostram onde seu dinheiro está concentrado; contar símbolos não basta. O caixa é separado das posições investidas nos cálculos abaixo.

Por que contar posições não funciona

A intuição de que mais posições significam menos risco é aproximadamente certa e precisamente inútil. Considere duas carteiras, ambas com dez ações. A primeira divide o capital igualmente, dez por cento em cada. A segunda concentra sessenta por cento em um único nome e espalha os quarenta por cento restantes entre as outras nove.

Peso máximo por posição

A medida útil mais simples: que fração do valor total está na maior posição isolada.

O índice Herfindahl-Hirschman

O HHI vem da economia antitruste, onde reguladores o usam para medir o quanto um setor está concentrado entre seus concorrentes. A mesma matemática se aplica com clareza a uma carteira: eleve cada peso ao quadrado e some os quadrados.

O índice é limitado de um jeito útil:

O padrão é visível: para N posições de peso igual, o HHI equivale a 1/N. É essa relação que torna possível a próxima métrica.

Número efetivo de posições

O inverso do HHI é o número de posições de pesos iguais com a mesma concentração. Não é a quantidade de investimentos independentes nem uma previsão de desempenho.

Um exemplo resolvido

Considere uma carteira de tecnologia com três posições:

Os pesos sem arredondamento resultam em HHI de 0,3878 e 2,58 posições efetivas. A maior posição representa 45,45% do valor investido. Isso mede concentração, não prova riscos iguais ou movimentos conjuntos das três ações.

A concentração que essas métricas não veem

Estes números descrevem o tamanho das posições, não todo o risco de investimento. Não medem volatilidade, correlações nem os ativos dentro dos fundos. Ações de mesmo peso podem compartilhar riscos setoriais ou econômicos. Uma posição pequena também pode ser muito volátil.

Os fundos são tratados como posições individuais. Seus títulos subjacentes e a sobreposição entre fundos não são analisados; os números de concentração descrevem a alocação entre fundos, não a diversificação entre emissores subjacentes.

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