ポートフォリオの集中リスクを測る

ガイド · Jim Stromberg · 読了9分 · 2026-10-14

同一通貨で表した現在の時価を使います。資金がどこに集中しているかは銘柄数だけでなく、保有比率で確認できます。以下の計算では現金と投資済みの保有銘柄を分けます。

自分のポートフォリオを確認

無料で評価。アカウントは不要です。

「銘柄が多いほどリスクが小さい」という直感は、おおむね正しく、そして正確に役立ちません。10銘柄ずつ保有する2つのポートフォリオを考えてみます。1つ目は資金を均等に、各10%ずつ配分しています。2つ目は1銘柄に60%を置き、残り40%を9銘柄に分けています。

最も単純で有用な指標は、最大の1銘柄が総資産に占める割合です。

最大保有比率 max_weight = max(value_i) / Σ value_i

HHIは独占禁止の経済学に由来し、規制当局が業界の競争者間の集中度を測るために用いています。同じ数学はポートフォリオにもそのまま適用できます。各ウェイトを2乗し、その合計を取るだけです。

ハーフィンダール・ハーシュマン指数 HHI = Σ w_i² ここで w_i = value_i / total value

指数の範囲は使いやすい形に収まります。

パターンは明らかです。N 銘柄を等ウェイトで保有する場合、HHIは 1/N に一致します。この関係こそが、次の指標を可能にします。

実効銘柄数 N_effective = 1 / HHI

HHI の逆数は、同じ比率集中度を持つ等配分の保有数です。独立した投資の数ではなく、運用成果の予測でもありません。

3銘柄で構成されたテクノロジー・ポートフォリオを例に取ります。

銘柄	評価額	ウェイト	ウェイト²
AAPL	$25,000	45.45%	0.2066
MSFT	$22,000	40.00%	0.1600
NVDA	$8,000	14.55%	0.0212
合計	$55,000	100%	0.3878

丸める前の比率を使うと HHI は 0.3878、有効保有数は 2.58 です。最大の保有は投資額の45.45%です。これは集中度の測定であり、3銘柄のリスクや値動きが同じとは示しません。

これらの数値は保有規模を表し、投資リスク全体を測るものではありません。変動率、相関、ファンド内部の証券は測定しません。等しい比率の株式にも共通する業種・経済リスクがあり、小さな保有でも大きく変動し得ます。

ファンドはそれぞれ1つの保有銘柄として扱います。組入銘柄やファンド間の重複は分析しません。集中度はファンドの配分を表し、組入証券の発行体への分散を表すものではありません。

開発者向け

無料で評価。アカウントは不要です。

無料アカウントを作成すると、最大10個のポートフォリオを保存し、保有銘柄を再表示して新たに評価できます。保存する内容はご自身で選べます。