قياس مخاطر التركّز في المحفظة

ابدأ بالقيم السوقية الحالية بعملة واحدة. تكشف أوزان المراكز أين تتركز أموالك؛ ولا يكفي عد رموز الأسهم. يُفصل النقد عن المراكز المستثمرة في الحسابات التالية.

لماذا لا يكفي عدّ المراكز

الحدس القائل بأن كثرة المراكز تعني مخاطر أقل صحيح تقريباً وعديم الفائدة تماماً. تأمّل محفظتين، كل منهما تضم عشرة أسهم. الأولى توزّع رأس المال بالتساوي، عشرة بالمئة لكل سهم. الثانية تضع ستين بالمئة في اسم واحد وتوزّع الأربعين بالمئة الباقية على تسعة أسهم أخرى.

أعلى وزن لمركز واحد

أبسط مقياس مفيد: ما النسبة من إجمالي القيمة الموجودة في أكبر مركز منفرد.

مؤشر هيرفيندال-هيرشمان

يأتي مؤشر HHI من اقتصاديات مكافحة الاحتكار، حيث تستخدمه الجهات التنظيمية لقياس مدى تركُّز صناعة ما بين المتنافسين فيها. وتنطبق الرياضيات نفسها بوضوح على المحفظة: ربّع كل وزن، ثم اجمع المربّعات.

ونطاق المؤشر محدود على نحو مفيد:

النمط واضح: في حالة N من المراكز متساوية الوزن، يساوي المؤشر 1/N. وهذه العلاقة هي ما يجعل المقياس التالي ممكناً.

عدد المراكز الفعّال

مقلوب HHI هو عدد المراكز المتساوية الوزن ذات تركّز الأوزان نفسه. وليس عدد الاستثمارات المستقلة ولا توقعًا لأداء المحفظة.

مثال محلول

لنأخذ محفظة تقنية من ثلاثة مراكز:

تعطي الأوزان غير المقربة HHI بقيمة 0.3878 وعدد مراكز فعّالًا قدره 2.58. يمثل أكبر مركز 45.45% من القيمة المستثمرة. هذه مقاييس للتركّز، ولا تثبت تساوي مخاطر الأسهم الثلاثة أو تحركها معًا.

التركُّز الذي تغفله هذه المقاييس

تصف هذه الأرقام حجم المراكز، لا مجمل مخاطر الاستثمار. ولا تقيس التقلبات أو الارتباطات أو الأوراق المالية داخل الصناديق. قد تشترك الأسهم المتساوية الوزن في مخاطر قطاعية أو اقتصادية. وقد يكون المركز الصغير شديد التقلب أيضًا.

تُعامل الصناديق كمراكز منفردة. لا تُحلّل الحيازات الأساسية أو التداخل بين الصناديق؛ تصف أرقام التركّز توزيع الأموال بين الصناديق، لا التنويع بين الجهات المصدرة الأساسية.

كيف تُحسب الدرجة →

ما هي الدرجة الجيدة للمحفظة؟ →